一、
最近大名鼎鼎的“中植系”，颇有“山雨欲来风满楼”的气息。
说到中植系，这可是一家上万亿资产的金融帝国，拥有信托、保险、公募、私募等多个金融牌照以及金融投资、并购、财富管理、新金融四大业务板块，其四大财富公司——大唐、新湖、恒天和高晟，以强悍的募资能力著称，是中植系的“钱袋子”和命脉所在。
据媒体报道，2021年11月底，四大财富公司公布累计资产配置数据显示，恒天1.5万亿、新湖1.3万亿、大唐7000亿、高晟1000亿，合计资产规模高达3.6万亿。
但近期市场传闻中植系下属财富公司的定融产品展期、逾期，引起投资人恐慌和媒体报道。
对此7月9日，四大财富公司相继发布《告投资书》辟谣兑付危机，声称传言不实。
别听自媒体的，我们没事的！这套路咋这么熟悉啊？
“现在四大都发生逾期，集团在处理一些资产。”一位中植系某财富中心的总经理告诉清流工作室，中植系部分产品的确逾期。为避免恐慌导致挤兑，四大财富中心已暂停内部转让。
根据投资者群内转发的内部会议录音，恒天财富高管承认，财富公司的确存在逾期兑付情况，部分产品已经逾期超过10天。未来，逾期时间可能会拉长到30天或40天。目前的兑付方案是按照违约时间长短排序，其中70岁以上老人优先，小额的优先于大额的。
多位投资人及理财经理表示，目前延期兑付的基本是中植系的定融产品。这类产品通常以中植系旗下的公司为发行人向投资人融资，单个产品的融资金额可达数亿元。产品最低认购金额为100万元，每期期限从3个月到几年不等，每年业绩比较基准从6%到10%不等。资金用于补充中植系公司的流动资金，偿付资金则主要来源于其经营性收入。
中植系定融认购协议显示，产品的融资方、受托方和增信方，穿透后控制人均是中植集团。
也就是说，中植发售产品的各个环节均由“自己人”扮演。由中植财富公司募集的资金，最终都流向了中植集团，涉嫌自融。
如上图，自己给自己差额补足做担保，进一步证实了自融的嫌疑。
二、
中植系的危机要从2021年底讲起。
2021年12月18日，中植系灵魂人物解直锟突然离世，此后“中植系”迎来大变局，开始风雨飘摇，越来越多的“钱袋子”相继丧失或转手。
2022年6月，中融信托宣布挂牌转让管理规模超700亿元，是“中植系”核心融资平台，并拥有公募牌照的中融基金。
2023年2月7日，国联证券从中融信托和上海融晟投资手中收购中融基金100%股权。
此外，为“中植系”立下汗马功劳的中融信托面临空前的压力。截至2022年末，中融信托存续信托计划1633个，受托管理资产6293亿元，规模同比下降。
中融信托第一大股东和实控人经纬纺机在2022年年报中称：
中融信托新业务拓展难度加大，市场营销遭受前所未有的压力，尤其是在存量项目投贷后管理方面，随着部分合作交易对手相继出险，部分项目出现违约情况并进入延期处置阶段，存量项目延期风险、损失风险加大，客户投诉和舆情应对方面的工作压力增加，存量业务管理工作更加艰难。另受资本市场波动影响，资本市场项目存在浮亏。
据报道，中植系的证券资产或面临近千亿的浮亏。今年为应对资金紧张的局面，中植系大力甩卖资产回笼资金，仅上半年就转让三家上市公司的控股权，获得14.3亿现金。
此外还出售了手中的煤炭公司和地产项目。例如，转让内蒙古海华煤炭股权，获得22亿元现金；青岛两个楼盘项目加速回款中，货值40亿；武汉工业地产项目10亿也在回款中。
三、
万亿中植系帝国，为何爆发危机？
1、在注册制即将全面推行的情况下，中植系传统的运作模式已经不适应时下的资本生态。
▲中植系运作模式，图片来自方正证券
2014年到2016年前后，在信托、财富提供的资金的助推下，中植系成为“PE+上市公司”模式的超级玩家。一方面大量受让上市公司股权或参与定增，掌握话语权；另一方面则以PE基金布局热门的未上市资产，以图将资产注入上市公司，做高市值后套现离场。
但在如今的A股市场全面注册制背景下，市场生态已经发生明显变化，中植模式已经过时，壳资源不再稀缺。此外，进入强监管时代，讲故事、重组难度大幅提升，盲目炒概念获利的难度加大。如果上市公司基本面不好，装进上市公司的资产又没有长期价值，最后结果是螺旋向下，暴雷是迟早的事。
2、宏观大环境影响，尤其是房地产下行。近年来，中融信托多次踩雷房地产。
中植集团通过理财经理发布的情况汇报写道：“在复杂的内外环境交困、经济周期影响以及大疫三年积累的不确定性的大背景下，实体企业经营不景气，集团有部分投资项目应收回款速度变慢，清收难度大幅提升，阶段性流动性压力增大，导致近期有部分固收项目兑付有不同程度的延期。”
四、
" 你以为踩在地面上，走两步就发现底下可能是空的，底层资产没了。”一位曾是中植系财富公司风控的人士称。
如今山雨欲来风满楼，中植系还能否挺住？如果倒下，后果不亚于一个银行暴雷，将是财富的巨大灾难。而这背后，是无数中小投资者身家聚集的“修罗之地”。我们希望中植系能够渡过这次难关，毕竟这些都是投资者个人、家庭的积蓄、血汗钱，不能重演P2P的悲剧。
但君子不立于危墙，投资最好先远离。毕竟做金融信用最重要，逾期的都是实在兜不住的，如果能兜住又怎会冒着大规模挤兑的风险逾期呢？
也希望投资人以后多做功课，穿透项目的底层资产，仔细研究产品属性，要有信息披露，底层披露，提前规避不必要的风险，同时在流动性、收益性、安全性之间找到合适的平衡点。
